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應收賬款融資、融資租賃和杠桿收購融資的分析研究

前言

經濟體制改革以來,我國中小企業創造了社會巨額財富,促進了中國經濟的高速發展。但資金短缺和融資困難是一個很普遍的問題。本文就對中小企業常用的融資方式應收賬款融資、融資租賃和杠桿收購融資作探討與分析。

應收賬款融資

一、應收賬款融資定義和方式

應收賬款融資定義:應收賬款數額較大,造成現金短缺,可以進行抵押或出售來融通資金,即進行應收賬款的融通,使企業及時獲取現金,解決生產經營之急需。應收賬款融資的兩種具體方式:

1.應收賬款抵押。是應收賬款作為擔保品,貸款人不僅擁有應收賬款的受償權,而且還行使追索權當未如期償還應收賬款時,以應收賬款作為擔保品從銀行貸款的公司必須負擔因此發生的損失。

2.應收賬款讓售。是指借款人將其所擁有的應收賬款賣給貸款人,并且當借款人的客戶未能支付應收賬款時,貸款人不能對借款人行使追索權,而要自行負擔損失。

二、應收賬款融資成本和優點

應收賬款成本有:

1.機會成本。企業賒銷意味著企業不能及時回收貨款,本可用于其他投資并獲得收益,便產生了機會成本。

2.管理費用。客戶信譽調查費、賬戶記錄和保管費用、催收費用、收賬費用、收集信息等其他費用構成了管理費用。

3.壞賬成本。隨規模而成正比例增長的壞賬損失,成為最大風險。

應收賬款融資的優點:

1.改善資產負債率。企業既可獲得資金又不增加負債,用所獲得資金來加快發展。

2.具有非常高的彈性,當銷貨額增加,可將大量的購貨發票直接自動的轉化為資金。

3.成本相對較低。以應收賬款作為擔保品,良好的客戶的信用狀況,能以較低的利率獲取貸款。

4.融資時間短、效率高。金融機構所提供的成本較低而效率較高的專業信用審核服務提高了效率。

5.促使企業加強管理,決策科學化。必須從財務,會計,生產營銷和人事等各個方面完善管理,以良好的信譽和資信為其融資創造條件。

三、應收賬款融資的環境建設

1.建立企業的商業信用

賣方企業在給予購買方商業信用時,要考慮對方的資信,要使應收賬款有收回的足夠保證。商業信用的建立,根本上要靠企業的盈利能力和成長能力。

2.建立良好的銀行信用

我國商業銀行需完善銀行信用,一是應重組國有商業銀行,加大銀行間競爭;二是加強銀行高管人員的資格審查,帶動和提高金融界的信譽;三是建立信用制度,改善金融秩序;四是加大金融立法,加強行業自律。

3.建立應收賬款融通公司

融通公司根據信用部門對各企業、銀行每一筆業務的信用評價,考慮風險與收益,決定是否接受企業申請。

4.建立資信評級機構

專業的信用評估機構必須調查買方資信和賣方資信,以降低信用風險。

5.加強應收賬款法律體系建設

商業信用和銀行信用都得靠法律規范來重建和維持,融通公司的風險要依靠保險法來分攤。

融資租賃

一、融資租賃定義和主要特征

融資租賃定義:融資租賃是指出租人根據承租人提出的規格及所同意的條款,并與承租人訂立租賃合同,以支付租金為條件,使承租方取得所需工廠、資本貨物及其他設備的一種交易方式。

融資租賃主要特征:

1.資金運動與實物運動相結合

以商品形態和資金相結合是融資租賃的主要特點。租賃公司不是向企業直接貸款,而是代用戶購入機器設備,以融物代替融資。

2.兩權分離及最終轉讓所有權

在租賃關系存續期間,只發生使用權的讓渡;租期屆滿處理方式有三種:退回、續租、留購。

3.分期支付租金,超前獲得使用價值

合同一經生效,承租人就獲得設備的使用權,以而使承租人獲得利益。需要支付的租金,則在租賃期內分期償付。

4.兼有貿易、投資功能

融資租賃是將借錢和借物融合起來,具有融資和貿易的雙重特征。租賃公司通過實物的所有權把握了資金的使用方向,成為資本市場上一種有吸引力的投資手段。

二、融資租賃主要作用

1.融資程序簡單

融資租賃方式由項目自身所產生的效益償還,資金提供者只保留對項目的有限權益,信用審查手續簡便。

2.拓展融通渠道,降低資金成本

較早地引進先進技術設備投入生產,從而取得更佳的經濟效益。租金有的可以打入成本而免稅,從而降低融資成本。

3.防止設備陳舊老化

承租企業可根據自身需要對短租還是長租、承購還是退還等做出有利的選擇,從而防止設備陳舊老化,避免設備閑置。

4.避免通貨膨脹損失,防范匯率、利率風險

在通貨膨脹時設備的價格必然不斷上漲,而融資租賃的租金一般是不變的,從而避免貶值帶來的匯率風險。采用固定利率的合同而言,可避免利率波動帶來的利率風險。

5.表外融資不影響企業資信狀況

融資租賃屬于表外融資,不體現在企業的資產負債表的負債項目中。

三、融資租賃風險管理

租賃經營過程中各種風險的識別、控制和處理,貫穿于簽訂租賃合同、訂貨、運輸、收取租金以至內部的經營管理等環節。

1.經營風險管理

經營風險是指由于經營管理因素而造成的對當事人經濟效益產生影響的可能性。對承租方而言,主要表現為經營不善、資金周轉不靈、發生延付或不付租金的行為。在簽合同前,要對項目進行細致、科學的咨詢和調研,規定約束條件和責任條件,將風險降到最低。

2.信用風險管理

信用風險是反映租賃雙方各自承擔的因對方不能按時履行合同而帶來損失的可能性。主要表現在出租方不能按時按期保質保量地提供租賃標的物,影響承租方正常的生產經營。承租方在技術談判和設備檢驗中,做到周詳、全面的了解。

3.市場風險管理

市場風險是指由于市場價格和需求的變動,使租賃物件預計的經濟效益和殘值收益不能實現的風險。承租人必須對項目的可行性進行深入研究,做好同類產品的調查與預測。

4.自然災害風險管理

自然災害包括風災、水災、雷擊、地震等。除了設法進行預防和搶救外,對此風險還可以向保險公司投保不同險別的財產險。

杠桿收購融資

一、杠桿收購融資含義及基本特征

杠桿收購,是指主要通過負債融資來獲得對目標企業的控制權,并從目標公司的現金流量中償還債務的一種企業并購方式。以被并購企業的資產作為抵押,籌集部分資金用于收購。一般情況下,借入資金占收購資金總額的85%~90%,其他分為自有資金。

杠桿收購融資基本特征:

1.收購公司用于收購的自由資金的比例一般為10%~15%。

2.收購公司的絕大部分收購資金為借貸而來。

3.目標公司實際上將最終支付它的售價。

4.收購公司除投資非常有限的資金(自有資金)外,不負擔進一步投資的義務。

二、杠桿收購融資重要作用

1.開辟了新的融資方式

只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款,用以收購目標企業。

2.收購方只承擔有限的財務風險

債務融資引起的債務償付由目標公司承擔。收購方除投資非常有限的資金外,不負擔進一步投資的義務。

3.有利于增強收購方的獲利能力

一方面,收購者可以通過杠桿收購取得利益;另一方利用杠桿收購有時還可以得到意外的資產增值。

三、杠桿收購融資風險控制

1.經營風險控制經營風險是收購公司無法賺取足夠的收入去支付債務利息及其他現金債務的風險。收購公司須有長期發展計劃、很好的經營管理水平、良好的產品結構。

2.市場風險控制

市場風險指收購后公司沒有競爭優勢,市場占有率低。收購方須對產品作深入的市場調研,作出準確的市場定位,來鞏固和提高市場占有率。

3.財務風險控制

財務風險指收購方缺乏足夠的現金流償還到期債務的風險。收購方需注意在償還收購負債期間,沒有大的資金進行改造。產品應有較為穩固的市場,使收購完成后的現金流量比較穩定。

結語:

每個中小企業從創立就面臨融資,融資將貫穿企業成立、成長、發展和成熟各個階段。通常應收賬款融資應用于企業成長階段,快速發展階段為了擴張生產規模采用融資租賃,杠桿收購融資是企業處于成熟階段擴張與增長的重要方式,是中小企業進行資本運營的核心。企業應根據內部經營管理條件和市場競爭情況相結合采用應收賬款融資、融資租賃和杠桿收購融資。企業每個階段都離不開融資活動,企業的每一次成功的融資活動,都會促進企業上一個臺階,而企業的每一次的跳躍式的發展都離不開成功的融資活動。

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