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租賃ABS發行總額達1462.92億 ABN發行顯著提速

租賃ABS發行總額達1462.92億 ABN發行顯著提速

融資租賃ABS經歷了2016年的爆發式增長后,租賃信貸ABS和租賃ABN的發行保持上漲態勢。 2017年租賃ABS共發103只,發行總額達1462.92億元。

融資租賃ABS經歷了2016年的爆發式增長后,2017年降溫,增速放緩。

2017年租賃ABS共發103只,發行總額達1462.92億元。相比上一年,發行數量減少19只,發行總額同比增長僅為21.33%。2016年租賃ABS發行量較2015年的62只增加95.16%,發行總額較2015年的575.26億元增加109.05%。

此外,市場資金面緊張,今年的融資成本整體上揚,租賃企業ABS受到較大影響,發行總額大幅回落,加權平均發行利率達6.01%,2016年為4.65%,利率同比增長29.24%。相比之下,租賃信貸ABS和租賃ABN的發行保持上漲態勢。

從發行個體來看,2017年出現了多家單筆發行巨頭,此前史上規模最大的租賃ABS“招金2016年第一期租賃資產支持證券”已跌至第四位。此外,國內首單汽車租賃ABN成功發行。

零壹租賃不完全統計,汽車租賃ABS發行規模超過360億元,2017年累計發行規模超過180億元。

2017年租賃ABS共發103只,發行總額達1462.92億元。三類不同的監管類別中,租賃企業ABS在2017年趨緊的資金市場中受到較大沖擊。

2017年租賃企業ABS發行75只,發行金額為828.99億元,發行金額同比減少19.92%; 租賃信貸ABS發行11只,發行金額達345.67億元,發行金額同比增長164.13%; 租賃ABN發行17只,發行金額達288.26億元,發行金額同比增長626.27%。

相比上一年,2017年發行數量減少19只,發行總額同比增長21.33%,且主要是由于租賃企業ABS發行減速。2016年租賃ABS共發121只,發行總額為1202.60億元。

2016年是融資租賃ABS的爆發年,發行總額達到1202.60億元,占全部ABS發行總額(8609.92億元)的13.97%,發行金額較2015年的575.26億元增加109.05%。2017年租賃ABS發行放緩,雖然發行總額呈現增長,但增速回落,發行總額同比增長僅為21.65%。

2017年租賃企業ABS發行75只,發行金額為828.99億元,發行金額同比減少19.92%。按照發行金額統計,遠東租賃全年發行總額依然位居原始權益人首位,全年累計發行租賃企業ABS 115.56億元,排名第二位的則是上實租賃,全年共發3只合計67.11億元。

2017年租賃企業ABS原始權益人發行集中度更高,總額排名前三的原始權益人發行回落。租賃企業ABS發行總額前十名全年合計發行524.92億元,占比63.32%,2016年租賃企業ABS發行總額排名前十的原始權益人全年發行619.9億元,占比59.89%。2016年位居原始權益人榜首的遠東租賃全年共發195.05億元,2017年僅發115.56億元,發行總額同比減少40.14%。上一年排名第二位的平安租賃今年僅發55.01億元,發行總額同比減少47.70%。

2017年租賃企業ABS加權平均發行利率為6.01%,2016年為4.65%,利率同比增長29.24%。主要是與債市今年整體的資金面收緊有關。

可以看出,1年期中債企業債2017年整體上揚,2016年收益率僅在年底逼近5%,年初僅在一季度有短暫回落,從5月份起逐步上揚,6月份達到峰值且高于2016年底,10月份以后繼續上漲。全年在7、8月份出現短暫的回落。縱觀租賃企業ABS的發行情況,今年8月發行總額達到167億,成為全年的發行冠軍月,其次是11月份和3月份,11月份臨近年尾,未來市場不可預料,企業趕在年底加緊發行在情理之中。

2017年租賃企業ABS發行情況雖然整體回落,但從評級情況來看,高評級產品市場占有率進一步提高。2017年AAA級產品市場占比達到85.37%,上一年為80.32%。總的來看,高評級產品依然是主流。

零壹租賃認為,在市場資金趨緊而企業本身又急需資金補給的情況下,發行ABS自然會受到更加嚴格的監管和成本束縛,但依然是長久可期的融資渠道。對企業來說,如果有足夠的資產包,應該設法提高增信,獲得更高的評級,有了這些護身符加持,市場的認可度自然會大幅提高,足額甚至超額認購也并不是難事。

2017年租賃信貸ABS受資金市場的影響不大,發行大增。

2017年租賃信貸ABS發行11只,發行總額達345.67億元,發行總額同比增長164.13%,且筆均發行金額較大,超過30億元。2016年租賃信貸ABS共發4只合計130.87億元。

華融金租全年發行2只超49億信貸ABS,為2017年租賃信貸ABS最大發起機構。繼招銀租賃發行史上規模最大的租賃ABS以后,規模第二、第三的租賃ABS均為華融金融租賃發行,發行金額分別為49.9億元、49.61億元。

2017年租賃信貸ABS加權平均發行利率為5.84%,2016年為3.46%,同比上漲68.79%。相比租賃企業ABS,租賃信貸ABS發行利率漲幅更高,但總的來說,加權平均發行利率仍然低于租賃企業ABS。

中債資產支持證券收益率曲線反映的是銀行間市場發行的資產支持證券收益率情況,在此作為信貸ABS的利率參考曲線。對比1年期和3年期可以看出,總的來說,租賃信貸ABS發行利率在2017年呈上漲趨勢,但3年期收益率曲線波動更加平緩。從具體時間上來看,繼2016年底達到全年頂峰以后,今年初出現短暫回落,隨后自2月起逐步上揚,上半年的發行利率在6月達到小高峰,下半年則在10月以后持續上揚。

2017年租賃信貸ABS集中于上半年發行,顯然與收益率的波動緊密相關。2017年上半年,租賃信貸ABS發行6只,發行金額為199.44億元,發行數量較去年同期增加4只,發行金額同比增長115.22%。2016年上半年,租賃信貸ABS僅發2只,發行金額為92.67億元。

2017年共發17只租賃ABN,發行總額達288.26億元。2016年僅發3只租賃ABN,發行總額為39.69億元,發行數量和發行規模均呈現大規模增長。 其中,2016年遠東租賃發行3只租賃ABN,金額合計為89.45億元,聚信租賃和易鑫租賃分別發行2只,發行總額分別為35.69億元、19.97億元。 2017年所發17只租賃ABN加權平均利率為5.67%。 2017年租賃ABN發行高漲,從具體發行時間來看,主要集中于8月和11月,合計發行120.11億元,占全年發行總額的41.67%。其中,8月共發4只合計45.71億元,11月同樣為4只,發行總額則高達74.4億元。

單從時間上分析,上半年發行4只,發行數量和規模均已超過上一年全年發行情況,究其原因,與2016年底交易商協會發布的《非金融企業資產支持票據指引(修訂稿)》有直接關聯,《修訂稿》打破了長久以來制約ABN發行的重要因素:無法真實出售。此文件的出臺引入SPV便于實現破產隔離與真實出售,無疑推動了資產支持票據在市場上的發行。

8月份受貨幣市場流動性的好轉以及債券發行利率的回落影響,債市一改上半年的萎靡狀態,迎來發行高發期。11月份發行出現小高峰,考慮在監管政策協調推進和基本面保持穩定的環境下,臨近年末對海外加息預期及后續監管落地的擔憂加緊融資步伐。

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