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資產證券化須形成機構買方市場

  資產證券化須形成機構買方市場

  ——訪惠金所總經理楊冀川

  當前,中國的資產證券化領域越來越活躍。陽光保險集團旗下惠金所總經理楊冀川日前在接受中國經濟時報記者采訪時表示,從融資方角度看,存在巨大的需求,有很多縫隙可以彌補;從投資端角度看,資本市場所有的投融資、可投資機會的豐富化方面有很長的路要走。國內資本市場在可投資領域里大多是以股票房地產市場為主,在此之外,資產管理和財富管理還有很大的空間。

  惠金所于2015年4月成立。楊冀川對記者表示,公司定位以金融為核心,主要區別于傳統金融公司的是惠金所的科技系統、互聯網數據。中國改革開放到現在已發展成為世界第二大經濟體,實體經濟、整個國內金融體系發展得非常快。中國資產證券化市場要往下走、往深走的話,必須形成一個非常大的機構買方市場。

  線下機構發展迅速

  惠金所已經運營了兩年零三個月。楊冀川表示,整體金融產品體系包括“個人線上投資體系”與“線下機構產品體系”,兩者的比例基本上是1∶5左右。從公司整體規模來看,個人投資到目前為止是120多億元,而線下機構業務規模就大很多,640多億元的規模都來自線下機構端業務。機構端業務的客戶群體以銀行為主,也包括一些保險、資管和其他金融機構。

  “資產證券化是惠金所核心團隊的能力。”楊冀川表示,2012年至2013年以后,國內資產證券化的市場和行業才真正重新開始起步。2013年下半年,我們在市場上推出像信用卡的證券化、個人車貸的證券化等。當然,一開始市場接受有個過程。當時2013年8月份推出第一單信用卡證券化面向機構銷售,成績不是很好,基本上受到了市場非常大的冷遇,因為當時市場的接受度很低。到了第二單,在2013年9月份的時候,市場上稍微有些興趣,但實際上還是差很遠。真正到了2014年的3、4月份的時候,才真正打開這個市場,市場一旦打開,潛力就特別大。當時,發行了一單70億元的產品,都是5倍到6倍的超額認購,市場的接受度和受歡迎程度很大。

  據介紹,惠金陽光人壽保單貸款資產支持計劃發行金額是5億元,所有的信用評級是AAA級的產品,存續期限大概約為6.5個月,最終發行利率是5.2%。這一單所做的基礎資產是壽險公司項下的保單貸款。

  保險的現金價值是,在任意一個時點,投保人向保險公司進行退保的時候,投保人能從保險公司拿到的現金。而保單貸款的概念是什么?楊冀川解釋,在現金價值累積的過程中,投保人假設有資金使用的需求,壽險公司就給投保人提供服務,投保人可以以現金價值質押給保險公司,然后壽險公司向投保人發放貸款。簡單來說,有點像銀行的存單質押貸款。

  須形成機構買方市場

  資產證券化領域目前已變成一個活躍的市場,而且市場規模在持續上升。

  “以前我們做業務是中介模式,但到現在做資產證券化的模式是以買方模式為主。”楊冀川介紹稱,2017年初,惠金所的子公司陽光證券化基金管理有限公司與中信產業基金合資設立了“青岸投資”,專注于證券化產品的設立、管理和發行。青岸投資在國內從業務模式上講是比較領先的。

  在楊冀川看來,中國資產證券化市場要往下走、往深走的話,必須形成一個非常大的機構買方市場,所以,惠金所在做資產證券化市場時也是在往機構買方做嘗試,希望可以為市場提供一個示范、引領的效應。雖然大家都在嘗試,但機構買方市場在國內仍處于初期階段,未來五六年的時間里可能會是機構買方市場活躍、健康且呈直線往上走的階段,對中國整個證券化市場、結構性產品市場、國內債務資本市場都會產生深遠的影響。

  2016年,國內一家銀行客戶做了很長時間的盡調,在國內選幾家FOF資金管理者,看團隊、風控、基礎設施的建設等,最后惠金所被選中了。楊冀川告訴記者,資產證券化業務線和FOF業務線,是其團隊比較有核心競爭力的兩大部分。

 中國經濟時報  劉慧

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