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區塊鏈:資產證券化新腳本

將區塊鏈技術引入資產證券化過程,能夠讓項目涉及的眾多參與方“看透”底層資產,從而解決信息不對稱問題,讓主體信用評級和項目信用評級真正地實現分離。

近來,比特幣價格飆升、ICO炒作風波,差點玩兒壞了區塊鏈技術。如何讓這項技術真正地發揮商業價值,業內多家公司都在探索。除了數字貨幣,區塊鏈還有很多應用場景,資產證券化就是其中之一。甚至有觀點認為,資產證券化是區塊鏈技術的最佳應用場景。 

區塊鏈與資產證券化的日益結合,受到了國內互聯網巨頭們的普遍重視。今年3月21日,京東金融推出基于區塊鏈技術的資產證券化云工廠底層資產管理系統,這是區塊鏈技術首次落地資產證券化領域;8月18日,“百度—長安新生—天風第一期資產支持專項計劃” 獲得上海證券交易所出具的無異議函,成為了國內首單運用區塊鏈技術的交易所資產證券化產品,百度金融為此搭建了一個區塊鏈服務端,將該項目的各參與機構均引作了區塊鏈上的一個節點。 

  直擊痛點 

  資產證券化的秘訣在于,它可以實現主體信用評級和項目信用評級的分離。資產證券化過程比較復雜,涉及的當事人較多,其中有一類被稱作特定目的機構,它是接受原始權益人轉讓的資產并以此為基礎發行證券化產品的機構。有了特定目的機構,證券發行所基于的底層資產就從原始權益人那里轉移到特定目的機構那里,即便以后原始權益人破產,證券化項目的還款也不受影響。這意味著,即使原始權益人的主體信用評級很低,只要它擁有優質資產,剝離出來所做的證券化產品,也可以享有較高的項目信用評級,從而大幅度降低其融資成本。因此,資產證券化天然適合中小機構,有助于它們解決融資難、融資貴問題。 

  然而,項目參與各方對底層資產質量真實性的信任問題,一直是我國資產證券化行業的痛點。因為對于底層資產的質量沒有信心,投資者通常只愿購買大機構發行的資產證券化產品,主體信用評級和項目信用評級沒有真正的分離,這讓資產證券化在國內一直不能充分發揮威力。 

  將區塊鏈技術引入資產證券化過程之后,可以從根本上解決這一痛點。 

  區塊鏈技術是利用塊鏈式數據結構來驗證與存儲數據、利用分布式節點共識算法來生成和更新數據、利用密碼學的方式保證數據傳輸和訪問的安全、利用由自動化腳本代碼組成的智能合約來編程和操作數據的一種全新的基礎架構與計算范式。這個定義不是很好理解,可以進行簡單的“翻譯”:首先,顧名思義,區塊鏈由一串按照時間順序前后連接的數據區塊組成;其次,區塊鏈采用分布式數據存儲,這意味著所有數據具備很多個副本,分散存儲在不同的節點;最后,不同節點之間通過形成共識來實現對數據的更新,保證不同節點數據的一致性,獲得共識后,新數據寫入所有節點。區塊鏈技術保證了數據的不可篡改性。一方面,在鏈式數據結構中,所有數據區塊環環相扣,為了修改一個數據區塊,需要修改這個區塊后面的所有區塊,工作量很大;另一方面,因為分布式存儲,只有控制了所有節點的50%以上,才有可能形成共識,寫入假數據,在互聯網時代,控制50%的節點幾乎是不可能完成的任務。 

  在資產證券化過程中,如果將所有的資產信息與現金流全部寫入區塊鏈,尤其具有價值,它能夠讓資產證券化項目涉及的眾多參與方“看透”底層資產,從而解決信息不對稱問題,促進彼此之間的信任,讓主體信用評級和項目信用評級真正地實現分離。 

  優勢多多 

  除了提高透明度,區塊鏈技術還可以優化資產證券化的交易流程。 

  在效率至上時代,縮短交易時間具有重要意義。京東金融結構金融部總經理郝延山指出,區塊鏈能夠實現證券發行人與投資者的直接交易和迅速結算,減少前臺和后臺交互,節省大量的人力和物力。傳統的跨國結算要通過SWIFT,耗時以天為單位,而比特幣使用區塊鏈技術,則可以實現實時跨國結算。類似的交易速度優勢,在證券化產品交易中同樣有很大的應用市場。 

  在安全方面,傳統證券市場以交易所為中心,一旦交易所系統被攻擊或出現故障,就可能導致交易暫停。在區塊鏈技術下,分布式結構的整體運作不會因部分節點出現問題而受影響,從而提高了證券交易的穩定性。 

  金融監管機構同樣受益于區塊鏈技術,在這方面可能還有一些誤解。很多人將區塊鏈與“去中心化”相等同,在他們看來,金融監管機構一直是“中心”,區塊鏈技術會削弱金融監管機構的權威性。實際上,區塊鏈的分布式結構,讓每個節點都成為了中心。金融監管機構可以成為區塊鏈的一個節點,掌握比以前作為“單一中心”時更多的數據,有效把握底層資產,真正實現“穿透式監管”。美國2008年金融危機正是肇始于次級房貸資產證券化的泛濫,如果運用區塊鏈技術,監管部門就可以及時掌握市場上所有被有意隱藏起來的信息,避免重蹈覆轍。 

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